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出品|公司研究室基金组
(资料图)
文|曲奇
还有4个月,萧楠管理的易方达高质量严选三年持有(代码:010340)就将迎来第一个赎回期。当初凭借萧楠的名号,基民们竞相申购导致这款基金一日被认购500亿。
然而,两年半过去,或许有些基民会庆幸当初投资的份额比较少。截至6月30日,易方达高质量严选的净值只有0.7538,累计收益率-24.62%。
几个月前,萧楠刚卸任迷你基易方达科顺基金经理一职,交给“菜鸟”经理张晓宇接管。
4个月后,易方达高质量严选解禁,面对表现不佳的基金净值,基民是选择大规模赎回,还是继续信任萧楠逢低补仓?
01、“双十经理”偏好消费行业
作为公募行业十年“老将”,萧楠和张坤、陈皓、冯波并称为“易方达权益四大天王”。
萧楠,中科大经济学硕士,证券从业年限15.8年。2006年7月加入易方达,曾任易方达基金管理有限公司行业研究员、基金经理助理,2012年9月起开始担任易方达消费行业股票(代码:110022)这只基金的投资经理。
截至目前,萧楠的资金管理时间约10.79年,经历过一轮完整牛熊转换,是市场上少有的“双十”基金经理。天天基金显示,萧楠历任管理基金数10只,现任基金4只,在管基金总规模491.93亿,年均回报率16.30%。
让萧楠成名的代表作正是易方达消费行业股,截至目前基金规模271.59亿,任期内回报率363.47%,期间同类基金平均回报率为133%。大幅跑赢同行的业绩表现,让萧楠有了“消费一哥”的称号。
投资风格上,萧楠倾向于自下而上去选股。在他看来,一个公司质量高,主要体现在三个方面:盈利能力强、增长模式好、自由现金流好。然而,长期来看,这样的公司是不存在的,因为这是一个“不可能三角”。
在这个三角里,萧楠重点看重自由现金流和盈利能力这两个指标。长期视角下这两个指标特别好的公司,他就认为它是高质量的公司。
操作风格上,萧楠偏向长期持有,他曾说,他并不会过分纠结估值的问题,他会认真思考未来十年中国的优质消费品企业该是什么样子。
比如贵州茅台、五粮液、美的集团等已连续超过36个季度在易方达消费行业前十大重仓股之列。当然,这期间萧楠也对这些股票进行了加仓或者减仓的调整。
就易方达消费行业这只基金而言,自2017年以来,基金换手率常年维持在100%以下,近年来换手率甚至维持在30%左右,大幅低于市场平均的250%。可见,萧楠对自己看好的公司,确实有着坚定持有的信心与决心。
易方达消费行业股票是萧楠管理时间最长、管理规模最大的一只基金,同时也是萧楠作为基金经理的“代表作”。这只基金体现了萧楠的投资理念,萧楠为了自己的名声也会更加谨慎的操作该基金。
02、甩掉迷你基交给“菜鸟”经理
俗话说“好钢要用在刀刃上”,像萧楠这样的知名基金经理,易方达也有意为他“减负”,专注资产规模大的产品,让其卸任“迷你基”。
2023年3月7日,易方达公告了今年在管主动型权益基金的首个基金经理变动信息,因“工作需要”,萧楠离任易方达科顺基金经理,由张晓宇接任。
天天基金网显示,截至2022年末,易方达科顺定开混合基金规模为1.08亿元,卸任前是萧楠旗下规模最小的一只基金,任期内回报接近80%。
易方达科顺定开混合成立于2018年10月,当时正处于A股市场低谷期。或许受市场环境的影响,这只基金成立之初的净资产只有2.92亿。
第一次锁定期内,萧楠曾在2021年2月将该基金单位净值最高做到了2.6589元,总收益率接近165%。
2021年四季度,易方达科顺首次开放,有2.27亿约78%的份额被投资者赎回,且没有新增申购。这导致易方达科顺成为一只仅有1亿规模的“迷你基”。
与开放型基金不同,投资者购买封闭型基金,其实就是对基金经理投了信任票。尽管易方达科顺规模不大,但第二次锁定期内,仍有约20%的投资者选择继续持有。
然而,第二次锁定期过半,萧楠便卸任了。
接任萧楠的基金经理张晓宇,2015年底加入易方达任行业研究员,易方达科顺是其掌管的第一只基金。
这意味着,在2024年10月下一次开放赎回前,选择留守的投资者要被迫接受一位基金经理中没什么经验的“初哥”。
当然,投资者可以选择将基金由场外转场内进行卖出,但考虑到易方达科顺定开混合在场内的流动性,卖出恐怕比较困难,甚至还有一定的折价。截至7月4日,易方达科顺场外净值为1.7896,场内为1.656,折价7.47%。
03、高质量严选两年半亏损24%
目前,萧楠管理的基金中仍有一只是封闭型基金——易方达高质量严选三年持有。
这只基金于2020年11月10日正式开售,募集上限为150亿元,是当年新发基金中第4只首募规模突破百亿的三年封闭式基金。据当时新闻报道,该基金一日售罄,认购量突破500亿元。
对比易方达高质量严选和易方达科顺这两只基金,前者是在市场情绪亢奋时发售,后者是市场低谷期发售。虽然是同一个基金经理,但由于市场行情不同,导致两只基金的募集规模和基民申购热度完成不在一个层级上。
根据募集书,易方达高质量严选投资范围包括A股、港股、债券等。2022年四季度,该基金前十大重仓股中有5只港股,分别是美团、腾讯、快手、兖矿能源、李宁,这5家公司占基金净值比例约30%。
易方达高质量严选的规模远高于易方达科顺,但成立后的净值走势却不及后者。截至2023年6月30日,易方达高质量严选的单位净值只有0.7538,成立以来收益率-24.62%。在相同的锁定期内,易方达科顺的收益率则超过100%。
由于净值下滑,易方达高质量严选的基金规模已缩至122亿,这部分亏损主要由基民承担了。然而,2021年和2022年,易方达在这只基金上,从基民处获得的管理费约3.98亿,基金公司稳赚不赔。
封闭型基金由于业绩不给力导致大额赎回的例子并不少见。
前几年“价值一哥”曹名长的中欧恒利三年定开混合,由于整个三年封闭期只有11.81%的回报,赎回期一到便遭遇了投资人大规模赎回,导致基金规模从75.32亿骤降至4.33亿,缩水94%。
萧楠会不会重蹈曹名长的覆辙?
目前,易方达高质量严选还有4个月就要到赎回期,剩下4个月的市场走势以及萧楠的操作非常关键。到时候,基民是选择大规模赎回,还是继续信任萧楠,甚至逢低补仓?尚需拭目以待。
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