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上周钢价震荡运行。上周上海螺纹钢现货跌20元/吨至3770元/吨，跌幅0.53%；期货涨35元/吨至3721元/吨，涨幅0.95%。热轧卷板现货3940元/吨,与前一周持平；期货涨39元/吨至3825元/吨，涨幅1.03%。上海中板价格上升，冷卷价格上升，线材价格上升。中板涨10元/吨至4020元/吨，涨幅0.25%；冷卷涨30元/吨至4910元/吨，涨幅0.61%；线材涨10元/吨至4140元/吨，涨幅0.24%。上周钢材总需求继续震荡下降，库存由降转增。短期来看，行业继续深入淡季，钢铁需求或继续承压；但全年来看，在稳经济的政策背景下，我们认为基建、制造业等领域用钢需求仍有支撑，我们预期下半年钢铁需求仍有回升空间。
唐山高炉开工率较前一周下降，全国247家钢厂高炉开工率持平。根据Wind数据，上周唐山高炉开工率57.94%，较前一周下降0.79个百分点；全国电炉开工率60.90%，较前一周持平。根据Mysteel数据，上周全国247价钢厂高炉开工率84.09%，较前一周持平。上周唐山产能利用率为76.53%，较前一周上升0.20个百分点；全国盈利钢厂比率为64.07%，较前一周上升3.9个百分点。
上周铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格持平，期货价格下跌。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）涨30元/吨至880.0元/吨，涨幅3.53%；铁矿石主力期货价格涨25元/吨至822.5元/吨，涨幅3.13%。焦炭方面，焦炭现货价格2040.0元/吨与前一周持平；焦炭期货价格跌16.5元/吨至2124.5元/吨，跌幅0.77%。上周焦煤现货价格，涨100元/吨至1650.0元/吨，涨幅6.45%；焦煤期货价格跌1.5元/吨至1351.0元/吨，跌幅0.11%。基于我们对全年粗钢产量或将继续平控的预测，我们认为下半年铁水产量继续向上的空间相对有限，我们判断下半年铁矿石供需总体将趋于宽松，铁矿石价格有望维持在合理区间范围。
上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢生产利润跌69.2元/吨至265.0元/吨，热卷生产利润跌49.2元/吨至185.0元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月生产利润跌56元/吨至399.2元/吨，热卷模拟成本滞后一个月生产利润跌36元/吨至169.2元/吨。
维持“增持”评级。板块跌入底部区间，投资价值凸显。特钢领域，重点推荐特种石墨快速发展、业绩高增长的方大炭素，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材，航空航天、核电领域需求景气的图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材。普钢领域，龙头公司在成本管控、效率提升方面正在缓慢构筑行业护城河，重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，受益水利投资预期加速的新兴铸管。此外，在需求持续复苏的趋势下，上游资源品价格依旧强势，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。
风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。
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